稀土这一个名字容易让人产生误解，它既不是土，也谈不上“特别稀缺”，而是17种化学元素的总称。

  这些元素按原子序数和性质分为轻稀土和重稀土两大类，其中镨、钕等轻稀土在地壳中的含量与铜相当，但真正的难题不在于找到矿藏，而在于从复杂的矿物中将它们分离提纯。

  从第一种稀土元素被发现，到17种元素全部实现工业化分离，人类用了150多年，这样的一个过程中无数次的沉淀、结晶、萃取，最终形成了一套极其复杂的工艺体系。

  中国科学家徐光宪在上世纪70年代发明的串级萃取技术，将稀土纯度提升至99.99%，彻底改写了全球稀土产业格局。

  澳大利亚莱纳斯公司虽然突破了部分分离技术，但其冶炼成本高达每吨15万元人民币，而中国企业的成本仅为3到4万元。

  美国MP Materials公司的氧化镨钕生产所带来的成本更是达到每吨48万元，几乎是中国企业的1.6倍。

  而且，在“串级萃取”过程，需要大量盐酸和液碱，中国完善的化工配套体系可提供价格低的原料支持，这是海外企业难以复制的。

  2010年中国暂停对日本稀土出口后，氧化镨钕价格一度飙升至每吨120万元，刺激海外矿山重启和技术研发。

  但2015年供应恢复后价格暴跌，美国Mountain Pass矿山随即破产拍卖，最终又落入中资手中。

  这也证明了，仅靠“高价”刺激无法建立可持续的供应链，核心技术和成本控制才是决定性因素。

  事实上，稀土的价值集中体现在“钕铁硼磁性材料”上，这种目前磁力最强的永磁材料能吸起自身重量640倍的物体，是新能源汽车驱动电机、风力发电机、机器人关节电机的核心部件。

  镨、钕构成磁体主体，而镝、铽等重稀土的少量添加能明显提高材料的耐高温和抗退磁性能。

  全球氧化镨钕年产量约10万吨，价格在每吨55万元左右，而氧化镝产量仅2600吨，价格高达每吨160万元，氧化铽更是稀缺到全球只有500吨产量，每吨价格达到700万元。

  这种“稀缺性”，使得下游企业持续研发，减少重稀土用量的技术，但至今仍无法完全替代。

  中国在稀土产业链上的“垄断地位”是全方位的，在上游矿产资源层面，中国拥有全球48%的经济可采储量，约4400万吨，是第二名巴西的两倍以上。

  但真正的差距体现在中游冶炼分离环节，中国产量占全球96%，即便美国开采出稀土矿，也要运到中国进行精炼加工。

  中国是唯一建立了从采矿、选矿、分离、提纯到磁材制造完整闭环产业链的国家，这种系统性优势短期内无法被复制。

  我国在2025年2月公布总量控制办法，首次将进口矿冶炼分离纳入配额管理，并要求两大稀土集团清退民营产能。

  进口矿冶炼约占全球供给20%，其中一半由国内民企完成，这部分产能的收缩实质上减少了市场供应。

  同时国企接手进口矿加工后，对海外矿石的议价权增强，产业链利润分配向冶炼分离环节倾斜。

  澳大利亚莱纳斯在马来西亚的工厂和MP Materials，都处于持续扩产状态，从目前进度看，2028年后海外轻稀土可能形成一定供给压力。

  但重稀土仍是中国的非常大的优势领域，莱纳斯在2025年5月刚刚突破镝、铽两种元素的实验室分离，其他重稀土元素尚未攻克，距离工业化生产还有相当距离。

  于此同时，日本启动深海稀土勘探，澳大利亚建立战略矿产储备，美国财政部推动减少“对华依赖”，这些动作都显示全球供应链重构正在加速。

  而且，需求端的变化同样需要我们来关注，特斯拉人形机器人全身约40个电机，每个电机消耗50到100克高性能钕铁硼，单台机器人用量达2到4公斤，与一辆新能源汽车相当。

  如果人形机器人实现大规模量产，将在新能源汽车渗透率见顶后提供新的需求支撑。

  稀土价格的驱动因素从单纯的供需平衡，转变为供给管控、地缘博弈、技术突破、需求替代的多重博弈。

  氧化镨钕价格，从2025年4月份最低每吨45万元涨至8月份接近65万元，随后回调至55万元，这种波动反映了市场对政策节奏和补库周期的敏感反应。

  稀土板块的投资逻辑已经超越传统周期品的框架，铜、铝等大宗商品估值锚定在“宏观经济周期和供需平衡表”，但稀土估值更多来自“属性溢价”，这个溢价随中美关系松紧而剧烈波动，特别难找到稳定的估值锚。

  所以说，只要“中美对抗的大背景”持续存在，稀土作为对冲“宏观不确定性”的工具，其阶段易的机会就会始终存在。

  对投资者而言，需要对国际局势保持高度敏感，跟踪供给配额发放、海外技术进展、终端需求变化，以及最重要的中美关系动态。

  这不是一个适合长期持有的周期品，而是一个与地理政治学深度绑定的资产，波动剧烈但机会明确，风险与收益都被放大到了极致。