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  Mysteel周报：成本支撑VS需求疲软 锗市延续盘整（6.27-7.4）

  这种僵局或将持续短暂时间，期间不排除部分金钱上的压力较大的企业继续让利出货，导致价格分化进一步加剧 二、近期资讯 1、格林美6月30日在互动平台表示，格林美通过下属公司从事锗金属回收业务，目前年产40金属吨锗产品，是世界先进的锗回收企业，基本的产品有高纯氧化锗、还原锗锭（锗粉）、区熔锗锭、锗单晶、锗晶片公司将积极发展锗镓铟、铂钯铑、稀土等稀有稀散金属的回收利用的布局与扩展能源金属镍钴锂钨回收利用的产能解决资源再生循环行业还没有良好解决的核心问题，实现公司在稀有稀散金属回收利用与能源金属的技术优势，迅速向产业优势转化，实现国家在关键矿产领域的战略可持续供应，形成公司在新一轮竞争发展中的增长优势。

  值得注意的是，市场信心持续低迷，部分持货商开始松动报价以促成交，但终端企业（如光伏、电子元器件制造商）订单增量不足，采购积极性持续低位据行业反馈，多数企业开工率维持在六至七成水平，库存周转效率低于去年同期，市场期待的有效需求释放尚未出现 短期来看，铟价或将延续窄幅整理行情，但中长期需关注终端行业复苏进度及显性库存变化，若需求端持续疲软，价格重心或面临缓慢下移压力 4月铟进出口情况：二、购销库存数据 三、近期资讯 1、巴彦淖尔紫金有色金属有限公司拟建氧化锌中铟的提取回收项目，项目目前处于环境影响评价文件受理情况的公示阶段。

  终端需求持续疲软，成为抑制铟价上行的重要的条件下游用户对当前价格接受度较低，一致认为铟价处于高位区间，采购仅以刚需小单为主，压价心态明显尽管铟价一度受铋等关联品种行情带动反弹，但需求端跟进乏力，市场成交难以放量供需双方僵持下，观望情绪蔓延，进一步加剧交投冷清局面铟价波动与铋等小金属行情联动性增强，3月中旬铋价上涨对铟市场形成短期情绪提振，但持续性不足同时，3月中下旬小金属板块整体下行趋势对铟市形成拖累，市场风险偏好下降，贸易商操作趋于谨慎。

  尽管市场存在原料成本支撑及持货商挺价心态，但受制于终端需求疲软及上下游传导不畅，硒价未能形成持续突破，供需双方在博弈中维持弱平衡进入3月后，硒粉价格经历前期上涨后，涨势明显放缓虽部分时段受原料粗硒价格走高的支撑，叠加持货商捂货惜售行为，硒价偶有小幅上探，但受铟、铋等关联金属价格下行拖累，市场追涨动力不足，价格始终未能突破区间多数时段，硒市呈现窄幅波动，现货交投氛围冷清，实际成交量有限，行情走势不及持货商预期。

  【财联社】年内涨幅120%！囤货与变现并存，铋价“一飞冲天”后将走向哪里？

  ”有产业链人士向财联社记者如此表示 财联社记者从多位业内人士处获悉，国内出口管制是本轮铋价上涨的重要原因之一 今年2月初，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，商务部、海关总署公布对铋、钨、碲、钼、铟相关物项实施出口管制决定 上海钢联稀贵金属事业部分析师陈琪琪告诉财联社记者，受中国出口管制政策影响，海外铋锭供应缺口持续扩大，推动国际价格快速攀升，导致国内外价差显著拉大，形成国内价格持续上涨核心推力。

  今年2月初，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，商务部、海关总署公布对铋、钨、碲、钼、铟相关物项实施出口管制决定 上海钢联稀贵金属事业部分析师陈琪琪告诉财联社记者，受中国出口管制政策影响，海外铋锭供应缺口持续扩大，推动国际价格快速攀升，导致国内外价差显著拉大，形成国内价格持续上涨核心推力叠加春节后铋锭现货市场供应偏紧，冶炼厂招标成交价不断上移，进一步强化了成本支撑。

  一、市场综述 本周国内铟金属市场呈现剧烈震荡行情，现货价格从周初的2800元/千克快速攀升至3000元/千克关口，7.14%的显著涨幅有必要注意一下的是，本轮价格异动主要源自市场情绪传导而非基本面实质转变，折射出当前小金属市场的特殊运行状态趋势此轮行情启动有着非常明显板块联动特征在部分战略金属品种强势走高的带动下，投机资金开始布局小金属板块，推动铟价呈现被动上扬态势。

  据Fastmarkets数据，3月12日海外锑锭价格为53500美元/公吨（折合人民币约39万元/吨），比国内价格高出19万元/吨 海内外锑锭价格会出现高价差与我国锑出口管制有关2024年8月15日，商务部、海关总署发布《关于对锑等物项实施出口管制的公告》，我国对锑矿及原料、金属锑及制品、锑的氧化物、锑化铟等物项实施出口管制 分析师全坤表示，全球锑资源的静态储采比为24年，而我国仅为16年，出口管制有利于合理规划锑资源的开采和利用，实现资源可持续开发。

  若出口管制持续或加码，不排除阶段性冲高 2、中长期趋势（6-12个月） 供需矛盾深化：全球供应链重构需要时间，短期内难以弥补中国出口减少的缺口，叠加新兴应用需求放量，价格中枢有望进一步上移战略资源属性强化：铋作为关键战略金属，其定价逻辑已从单纯供需转向地理政治学博弈，长期价格可能进入“新常态”，参考历史小金属（如锑、铟）的阶梯式上涨规律，2025年铋价或挑战节节新高 3、风险提示：政策调整风险，若中国出口管制放松或海外开发新矿山，可能缓解供应压力；需求没有到达预期，全球经济下行导致传统领域需求萎缩，或新兴技术替代方案出现，可能抑制价格持续上涨空间。

  部分厂家仓库存储上的压力较大，出货意愿较强，但受限于下游需求疲软，部分仍处于去库存阶段，采购意愿不强金属镓市场整体呈现询单报价稀少、交投氛围冷清的态势市场情绪分化明显，部分业者对后市持观望态度，实单成交相对有限近期，个别镓厂尝试通过竞拍方式出货，成交价格略有回落，为市场提供了一定的参考 二、近期资讯 1、2025-02-05，根据《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国海关法》《中华人民共和国两用物项出口管制条例》有关法律法规，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，经国务院批准，对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制。

  【锡业股份上半年净利增32.76%】8月24日晚，锡业股份(000960)披露2025年半年报。报告期内，公司实现营业收入210.93亿元，较上年同期上升12.35%；归母净利润10.62亿元，同比增长32.76%；扣非纯利润是13.03亿元，同比30.55%。锡业股份的主营业务为锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼。企业具有的锡资源储量和铟资源储量成就了公司锡、铟双龙头产业地位，公司锡资源生产基地个旧地区是中国锡资源最集中的地区之一，素有世界“锡都”美誉。（锡业股份）

  基本的产品价格提升及金属生产节奏稳中向好，形成公司业绩同比提升的主要动力。从公司主要产品的市场行情报价来看，Q3沪锡主力合约均价为259957元/吨，同比上涨16.4%；从产量情况去看，前三季度产量稳步抬升，报告期内生产有色金属总量为27.71万吨，同比增长4.65%。其中，锡6.42万吨，同比增长8.81%；铜10.50万吨，同比增长5.32%；锌10.64万吨，同比增长28.81%；铟锭95吨，同比增长43.94%。依据公司2023 年年报披露的2024 年年度产量目标来看，前三季度主要金属产品生产略超全年计划节奏。

  10月25日晚间，锡业股份披露2024年三季度报告。公告显示，公司前三季度实现营业收入292.13亿元，实现归母净利润12.83亿元，同比增长17.18%，第三季度实现归母净利润4.84亿元，同比增长18.56%，资产负债率持续下降至41.79%。面对错综复杂的经济发展形势和诸多困难挑战，锡业股份坚持稳字当头、稳中求进，抢抓市场有利机遇，积极主动作为，扎实推进各项工作，有效保障了生产经营形势稳中向好。公司前三季度实现生产有色金属总量27.71万吨，其中，产品锡6.42万吨、产品铜10.50万吨、产品锌10.64万吨、铟锭95吨。

  2024年8月31日，华锡有色公布2024年半年报，截至报告期，公司保有锡、锑、铟、锌、铅、银的资源量 6,495.18 万吨。报告期内，公司锡锭产量 5,152.41 吨，同比上升 106.44%；锌锭产量 15,253.99 吨，同比上升 38.24%；锌精矿产量 31,671.58金属吨，同比上升 34.61%；铅锑精矿产量为 7,484.89金属吨，同比上升11.15%；铅精矿产量为 4,145.74金属吨，同比上升 14.51%，铜精矿产量为238.82金属吨，同比上升 23.19%，公司锡精矿、锌精矿大多数都用在委托加工锡锭、锌锭，锡、锌精矿另有部分用于外销。

  2024年8月28日，云南锗业公布半年报，报告期内，公司及子公司生产情况如下：生产材料级锗产品 22.80 吨（不含内部销售及代加工）；生产红外级锗产品（毛坯及镜片）折合金属量 2.35 吨，镜头及整机 156 具（套）；生产光伏级锗产品21.83 万片（4-6 寸合计）；生产光纤级锗产品 9.84 吨；生产化合物半导体材料：砷化镓晶片 4.79 万片（1-6 寸合计），磷化铟晶片 3.39 万片（2-4 寸合计）。本期材料级锗产品产销量较上年同期上升，主要系本期交付上年末待履约的合同及本期市场需求增加；光伏级锗产品产销量较上年同期上升，主要系本期市场需求增加；红外级锗产品整体产销量较上年同期下降，主要系市场需求阶段性下降；光纤级锗产品产销量较上年同期下降，主要系客户的真实需求阶段性下降；化合物半导体材料产品产销量较上年同期上升，主要系下游需求回升，国内外市场需求增加。

  2024年上半年，公司生产有色金属总量18.52万吨，其中：锡4.52万吨（同比增长6.6%）、铜7.03万吨（同比增长7.99%）、锌6.88万吨（同比增长4.56%）、铟65吨（同比增长42.42%）、金621千克、银82吨。报告期内，公司实现营业收入187.75亿元，较上年同期下降17.77%（根本原因为供应链业务规模同比下降以及深加工板块出表）；实现归属于上市公司股东净利润8亿元，较上年同期增长16.35%；报告期末公司总资产385.39亿元，较年初增加3.99%；归属于上市公司股东净资产201.68亿元，较年初上升13.36%。

  2024年上半年，公司生产有色金属总量18.52万吨，其中：锡4.52万吨（同比增长6.6%）、铜7.03万吨（同比增长7.99%）、锌6.88万吨（同比增长4.56%）、铟65吨（同比增长42.42%）、金621千克、银82吨。报告期内，公司实现营业收入187.75亿元，较上年同期下降17.77%（根本原因为供应链业务规模同比下降以及深加工板块出表）；实现归属于上市公司股东净利润8亿元，较上年同期增长16.35%；报告期末公司总资产385.39亿元，较年初增加3.99%。

  【锡业股份：实现归属于上市公司股东净利润8亿元，较上年同期增长16.35%】2024年上半年，公司生产有色金属总量18.52万吨，其中：锡4.52万吨（同比增长6.6%）、铜7.03万吨（同比增长7.99%）、锌6.88万吨（同比增长4.56%）、铟65吨（同比增长42.42%）、金621千克、银82吨。报告期内，公司实现营业收入187.75亿元，较上年同期下降17.77%（根本原因为供应链业务规模同比下降以及深加工板块出表）；实现归属于上市公司股东净利润8亿元，较上年同期增长16.35%；报告期末公司总资产385.39亿元，较年初增加3.99%；归属于上市公司股东净资产201.68亿元，较年初上升13.36%。（锡业股份）

  4月25日，云南锡业股份有限公司（以下简称锡业股份）发布2024年一季度报告。报告数据显示，一季度，锡业股份实现营业收入83.99亿元；净利润3.26亿元，同比增长22.09%。生产有色金属总产量9.07万吨，其中，产品锡2.24万吨、产品铜3.47万吨、锌锭2.49万吨、铸造用锌合金折锌0.82万吨，铟锭32吨。（锡业股份）

  中国地质调查局全球矿产资源战略研究中心27日在北京发布《全球矿产资源储量评估报告2024》。《报告》显示，截至2022年底，全球铁、锰、铬、磷、钾盐、锂、钒、钛、镁、钨、铌、钽和铂族金属储量丰富，铟、锡、锑、铅、锌、铋、镍、铝、铜等资源的保障程度较低，需进一步加大勘查力度和资产金额的投入。